目前，鐵礦石由于受到供應(yīng)端天氣影響發(fā)運(yùn)受阻，巴西雨季造成的停產(chǎn)對(duì)三四月份到港量的影響程度在一季度需要持續(xù)跟蹤，短期對(duì)鐵礦價(jià)格有所支撐。需求端的復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫對(duì)鐵礦的支撐作用開始放緩，在鋼廠利潤萎縮的狀態(tài)下，春節(jié)前后的鐵礦現(xiàn)貨仍然存在一定的壓力。庫存方面，前期鋼廠在低庫存狀態(tài)下加大了疏港力度，導(dǎo)致港口庫存出現(xiàn)小幅去化，但由于冬奧限產(chǎn)加之春節(jié)期間疏港下降，整體二三月份仍將出現(xiàn)明顯累庫。
一、供需及其影響因素分析
1、政策端利好釋放
進(jìn)入2022年，在穩(wěn)增長的基調(diào)下，國家出臺(tái)了一系列擴(kuò)大內(nèi)需的舉措，其中就包含了一些刺激鋼材消費(fèi)的政策。近期，國常會(huì)釋放了要加大基建投資的信號(hào)，加快實(shí)施“十四五”規(guī)劃《綱要》102項(xiàng)重大工程項(xiàng)目和專項(xiàng)規(guī)劃重點(diǎn)項(xiàng)目。
另一方面，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部稱“十四五”40個(gè)重點(diǎn)城市計(jì)劃新增650萬套保障性租賃住房；多地政府也敲定了2022年重大項(xiàng)目清單，圍繞重大交通、能源水利、新基建等重點(diǎn)領(lǐng)域。政策端利好，或?qū)?huì)在一定程度上刺激鋼材消費(fèi)。
2、供應(yīng)端重點(diǎn)關(guān)注一季度發(fā)運(yùn)量
2022年，全球發(fā)運(yùn)量季節(jié)性下滑趨勢(shì)明顯。主流礦方面，澳洲同比基本持平，巴西從2021年12月至今發(fā)運(yùn)同比下降約450萬噸，近期又出現(xiàn)了部分礦區(qū)因?yàn)楸┯甓．a(chǎn)的情況，整體雨季影響同比大于2021年，小于2020年。非主流礦方面，發(fā)運(yùn)同比下降超過100萬噸，其中南非和加拿大降幅較為明顯，下降的原因主要是年度目標(biāo)完成后的季節(jié)性因素影響，后續(xù)預(yù)計(jì)會(huì)恢復(fù)正常水平。
值得我們注意的是一季度為澳洲颶風(fēng)多發(fā)的季節(jié)，也是巴西的雨季，整體供應(yīng)端或?qū)?huì)因?yàn)樘鞖庠虺霈F(xiàn)同比的減量，短期對(duì)鐵礦價(jià)格有所支撐，在三四月份復(fù)產(chǎn)的階段是否會(huì)形成供需錯(cuò)配，需要持續(xù)關(guān)注。
3、高爐開工率和鐵水產(chǎn)量增量或?qū)㈤_始放緩
根據(jù)數(shù)據(jù)情況看，截止至2022年1月21日，247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為76.25%，環(huán)比增加11%，同比減少15.83%；鐵水日均產(chǎn)量為218.2萬噸，環(huán)比增加8.8%，同比減少11.62%。
從目前的情況來看，鐵水快速回升的階段已經(jīng)過去，鐵水周度產(chǎn)量增量或?qū)㈤_始放緩。從時(shí)間點(diǎn)上看，目前鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)度已經(jīng)接近尾聲。根據(jù)了解，由于唐山地區(qū)目前解除環(huán)保預(yù)警，所以在元旦后整體鐵水復(fù)產(chǎn)明顯，而目前的鐵水產(chǎn)量相比去年同期的減量不足30%，這意味著年后需要加嚴(yán)限產(chǎn)力度才能完成全年的減產(chǎn)目標(biāo)，而其他限產(chǎn)地區(qū)也存在著同樣的問題，所以從年后的情況來看，若有相應(yīng)的政策公布，鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)面臨明顯的下降。
4、冬奧限產(chǎn)加之春節(jié)疏港下降，或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯累庫
前期，鋼廠在低庫存狀態(tài)下加大了疏港力度，導(dǎo)致港口庫存出現(xiàn)小幅去化。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止至2022年1月21日，國內(nèi)45港鐵礦石庫存為15435.81萬噸，同比增幅仍高達(dá)24%。
短期來看，目前在到港下降且疏港維持高位的情況下，庫存在節(jié)前出現(xiàn)去化。但是，由于冬奧限產(chǎn)加之春節(jié)期間疏港下降，整體二三月份仍將會(huì)有明顯累庫預(yù)期，庫存量仍然處于近5年來同期最高水平，對(duì)鐵礦石價(jià)格仍有壓制。
二、觀點(diǎn)與策略
進(jìn)入四季度以后，鐵礦石的供需矛盾趨于緩和，主要是建立在下游需求改善與鋼廠復(fù)產(chǎn)的預(yù)期之上，價(jià)格亦逐步企穩(wěn)后反彈。目前鐵礦石自身的需求驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)端需要關(guān)注巴西雨季發(fā)運(yùn)和澳洲一季度的颶風(fēng)天氣對(duì)于供應(yīng)端的影響情況。
整體來看，目前政策方面對(duì)于二季度的復(fù)產(chǎn)沒有限制，短期對(duì)鐵礦價(jià)格有所支撐，但目前臨近春節(jié)，復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫對(duì)鐵礦的支撐作用開始放緩，在我國“碳中和、碳達(dá)峰”的大背景下，限產(chǎn)或?qū)⒊蔀槌B(tài)，近期唐山等地逐步進(jìn)入限產(chǎn)周期，鐵礦價(jià)格仍將面臨鋼廠限產(chǎn)壓力。
風(fēng)險(xiǎn)因素：限產(chǎn)力度趨于嚴(yán)格（下行風(fēng)險(xiǎn)），需求恢復(fù)、海運(yùn)費(fèi)上升、海外非主流礦山成本坍塌等、一季度澳巴發(fā)運(yùn)量下降（上行風(fēng)險(xiǎn)）。
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